中国人寿前三季度负债端、投资端表现分化 管理层称将坚守跨越周期的长期投资

　　原标题：21解读|中国人寿前三季度负债端、投资端表现分化 管理层称将坚守跨越周期的长期投资

　　南方财经全媒体记者 郑嘉意 北京报道

　　10月26日晚间，中国人寿保险股份有限公司（以下简称“中国人寿寿险公司”）发布前三季度业绩报告。

　　整体看，中国人寿寿险公司前三季度负债端、投资端表现呈现分化——负债端，行业复苏及预定利率下调催生大量客户需求，中国人寿寿险公司前三季度保费收入、新单保费、首年期交保费规模与增速均创近三年历史同期新高。

　　投资端，受权益市场波动及会计准则调整影响，其前三季度加权平均净资产收益率为3.67%，下降2.94个百分点，总投资收益率为2.81%，净投资收益率为3.81%。

　　报告指出，受权益市场持续低位运行影响，前三季度，中国人寿寿险公司归母净利达162.09亿元，同比下滑47.8%；其中，三季度归母净利仅为0.53亿元，较去年同期的56.69亿元下滑99.1%。

　　报告显示，前三季度，中国人寿寿险公司总投资收益同比下降主要由于资产减值损失显著上升。前三季度，其资产减值损失达330.94亿元，较2022年同期的153.03亿元大幅增加。

　　针对减值原因及公司未来发展方向，中国人寿副总裁刘晖表示，2023年以来，公司减值损失产生不是由于单只股票，而是由于整体市场指数情况。“进入三季度后，货币政策边际放松、地产政策逐步优化，内生动能也在增强。展望四季度以及明年，预计宏观经济将延续复苏态势，公司将坚持稳健配置，争取发挥好我们作为长线机构投资者的优势，保持长期收益稳定。”

　　负债端业绩创近三年新高 将积极看待行业“报行合一”影响

　　报告显示，2023年前三季度，中国人寿寿险公司保险业务实现较快发展。具体而言，其保费收入达人民币5787.99亿元，同比增长4.5%，新单保费达人民币1966.56亿元，同比增长14.8%，其中首年期交保费为人民币1059.82亿元，同比增长16.0%，三项指标规模与增速均创近三年历史同期新高。

　　新业务价值方面，2023年前三季度，中国人寿寿险公司新业务价值同比增长14.0%；续期保费为人民币3821.43亿元，基本保持稳定；短期险保费为人民币693.19亿元，同比增长3.4%。

　　负债端的发展不止体现在保费增速。数据显示，中国人寿寿险公司业务机构持续优化，其前三季度十年期及以上首年期交保费为人民币446.39亿元，同比增长15.4%，占首年期交保费的比重为42.12%，较2023年上半年上升2.13个百分点。

　　值得一提的是，当前，人身险行业的转型升级已行至“深水区”，规模早已不再是衡量发展的唯一指标。

　　今年8月，为促成人身险行业资产负债匹配，人身险产品最高预定利率正式由3.5%下调至3.0%；同月，《关于规范银行代理渠道保险产品的通知》下发，强调银保渠道“报行合一”；10月，《关于强化管理促进人身险业务平稳健康发展的通知》下发，针对市场热议的费用管控、销售规范等问题作进一步要求。

　　10月20日，国家金融监管总局人身保险监管工作相关负责人针对总局近期强调“报行合一”系列行动表示，下一步，将继续坚持金融工作的人民性，全面推行“报行合一”，抓紧启动个人代理渠道、经纪代理渠道的“报行合一”工作。

　　针对行业规范从严，中国人寿副总裁白凯表示，“报行合一”等系列监管制度的出台短期或对保险公司造成业绩上的波动，但有利于行业以及公司的长期、高质量发展。

　　“例如，传统险预定利率上限从3.5%切换到3%，销售队伍需要一个产品培训、再学习的过程，市场也需要接受和重新培育。”白凯表示，“近期，监管机构下发系列文件、强调‘报行合一’，公司已进行认真研究，将坚决贯彻执行。”

　　白凯强调，上述文件的下发，一是有利促进行业高质量发展。“在费用管理、产品设计、销售行为等各个方面对整个行业进行规范，有助解决历史性、系统性问题，有助行业提升发展质量，实现健康平稳发展。”

　　二是有利推动行业与公司转型升级。“近几年行业对于转型升级已经达成共识。监管机构提出的要求将进一步促进机构加快突破原有的粗放式发展模式，转变发展思路，切换发展动能。”白凯表示，“三季度我们的销售队伍有一个产品培训再学习的过程，制度出台短期内会有一些波动，但是对于2024年公司的发展我们仍然充满信心。”

　　投资端拖累前三季度净利下滑47.8% 管理层表示未来将坚守跨越周期的长期投资

　　第三季度，国内债券利率低位波动，中枢进一步下行，固定收益类资产配置压力持续；价值股票市场延续低位震荡，公开市场权益品种收益压力进一步加大。前三季度，中国人寿寿险公司实现总投资收益人民币1099.亿元，总投资收益率为2.81%；净投资收益为人民币1483.40亿元，净投资收益率为3.81%。

　　信达证券分析师王舫朝分析指出，新会计准则下，中国人寿寿险公司前三季度投资收益同比降幅已达到85.6%，总投资收益率和净投资收益率较去年同期分别减少0.31个百分点及1.22个百分点，拖累归母净利润表现。

　　前三季度，中国人寿寿险公司归母净利达162.09亿元，同比下滑47.8%；其中，三季度归母净利仅为0.53亿元，较去年同期的56.69亿元下滑99.1%。

　　从具体内容看，交银国际分析师万丽指出，总投资收益同比下降主要由于资产减值损失同比显著上升。“中国人寿寿险公司在2022年市场低位布局权益资产，但由于股市表现疲弱，根据公司投资减值政策，市价低于成本持续时间超过1年需计提减值准备，因此带来集中的减值计提，与股市表现存在一定时滞。”

　　报告显示，前三季度，中国人寿寿险公司资产减值损失达330.94亿元，较2022年同期的153.03亿元增加116%；集团资产减值损失达325.7亿元，同比增长120%，其中，第三季度单季资产减值损失达1.3亿元。

　　对此，刘晖表示，“今年产生减值情况较往年有提升，整体由权益类品种产生。”

　　从权益投资特性分析，刘晖指出，长期相对较高的收益水平和短期的波动性是一体两面，资产减值损失主要是基于整体市场指数情况。“今年资本市场整体承压，偏股混合型基金总指数前三季度下跌了9%。股市低位运行状况下，公司的减值产生不是由于单只股票，而是市场整体情况。”

　　刘晖进一步分析表示，本次出现的资产减值损失，主要是中国人寿寿险公司在2022年加仓的部分权益资产在今年出现价差损失和减值损失的增加。“2022年权益市场出现大幅回撤，中国人寿寿险公司基于长期投资判断，在去年两个相对低位布局权益资产，但今年以来，资本市场维持低位振荡，在此背景下，公司在2023年持有的权益组合，超过一年期的低于成本的，按照会计准则计提了一定规模的权益减值。”

　　面对市场期待，刘晖表示，作为长期资金，单季度投资收益的波动不能代表公司真实的投资管理能力，“希望能够理性看待权益资产投资价值及其固有的波动性，并着眼于长期视角来评估投资表现，公司将坚守跨越周期的长期投资。”

　　面向未来，刘晖表示，进入三季度后，货币政策边际放松、地产政策逐步优化，内生动能也在增强。“展望四季度以及明年，我们预计宏观经济将延续复苏态势，中国人寿会坚持稳健配置，争取能够发挥好我们作为长线机构投资者的优势，保持长期收益的稳定。”

　　（作者：郑嘉意 编辑：肖琦）